科技回调非终局，低估值修复行情启动

导语：近期A股市场风格出现微妙变化，前期领涨的半导体、AI等高景气板块遭遇阶段性回调，引发市场对风格切换的广泛讨论。多家券商资管研判认为，科技主线尚未终结，但低估值板块的估值修复行情已悄然启动，投资者需关注资金轮动与基本面支撑。

从资金面看，交易拥挤和共识过度集中是近期调整的主因。国金资管指出，科技板块内部的分化与再平衡将成为下一阶段主旋律，部分周期属性较强的硬件标的估值已处于历史高位，而相对低位的科技互联网企业存在修复空间。华泰证券资管进一步分析，市场缺乏过渡性板块承接赚钱效应，导致情绪出清压力放大，但低估值、高分红方向如能源建设相关中游材料、医药、消费及非银等板块，具备底部边际改善机会。

技术面上，量价热度仍高，主要指数三季度内大概率维持区间震荡，但估值、拥挤度与风格分化指标处于极值拐点区间，风格切换大概率延续。东方红资管强调，成长股回调并非赛道终点，而是投机与价值投资的分水岭。2026年AI商业化落地提速，全球产业链核心企业上调业绩指引，成长赛道基本面高增逻辑未破，回调后龙头标的估值回落，长期投资性价比凸显。

展望后市，国金资管认为指数向下空间有限，受益于无风险利率低位、权益需求旺盛及企业盈利提振。财通资管则提示，紧缩预期或已极致，后续美伊冲突缓和、美国经济分化等因素可能带来机会，中报季后AI主线有望重回主导。整体看，市场大幅下行风险较低，投资者可关注红利、储能、锂电及出口链等方向。