中国银河杨超：A股调整属外部情绪传导，修复条件渐成熟

近期A股市场经历震荡调整，投资者情绪波动。中国银河证券策略首席分析师杨超指出，本轮回落主要源于外部环境波动带来的情绪传导，基本面未现逆转，当前市场已逐步企稳，修复条件较为充分。从中长期看，A股具备多重积极因素支撑，投资者可把握调整带来的布局窗口。

从基本面看，杨超分析称，本轮回调核心原因在于外部输入性冲击，而非国内经济基本面走弱。海外货币政策预期边际收紧，美债利率与美元指数同步走高，对全球成长类资产形成系统性压制；美股及日韩科技板块走弱，产业链恐慌情绪外溢至A股，北向资金阶段性波动流出，叠加地缘局势不确定性抬升，避险情绪升温。在此背景下，算力、半导体等前期强势科技板块出现集中回撤，属于典型的外部情绪冲击传导至内部结构性品种。

从技术面与资金面看，杨超认为本轮调整属于合理健康的技术性修复。上半年科技主线持续走强，部分赛道估值快速抬升，交易热度拥挤，市场存在估值回归和筹码结构优化的内在需求。经过调整，前期获利盘已充分消化，短期非理性抛压基本释放，宽基指数估值回落至年内相对低位，安全边际提升；杠杆风险有效出清，主流宽基ETF持续获资金低位承接，显示中长期资金对当前点位的认可度提升。综合技术指标与资金面信号，市场情绪修复动能正在积累，技术层面已打开反弹修复空间。

从中长期维度看，A股市场内生韧性突出。中报业绩预告进入集中披露窗口，超千家企业预增，AI算力、存储、光通信等高景气赛道龙头公司盈利持续兑现，产业基本面扎实向好；产业层面积极信号不断涌现，世界人工智能大会成果丰硕，多款前沿AI产品首发落地。业绩兑现是市场最根本的支撑力量，也是判断本轮调整并非趋势反转的关键依据。

展望后市，杨超建议投资者保持理性乐观，短期关注外部情绪修复及资金回流节奏，中长期聚焦业绩确定性强的科技成长主线，把握估值修复带来的布局机会。