沃华医药（002107.SZ）于2026年7月率先披露A股首批半年报，呈现“增利不增收”格局。在中药板块整体承压的背景下，公司通过极致成本管控实现利润逆势增长，凸显估值修复潜力。 财务数据显示，2026年上半年沃华医药实现营业收入3.93亿元，同比下降7.53%；但归母净利润达6756.63万元，同比增长51.23%，扣非净利润6596.9万元，同比增幅54.34%。对比同行，昆药集团（600422.SH）预计上半年净亏损3.3亿至4亿元，三力制药（603439.SH）净利预降45.82%至61.47%，沃华医药表现显著优于行业。 从资金面看，利润增长主要源于成本管控的“剪刀差”效应：营业成本8714.71万元，同比减少20.39%，降幅远超营收；销售费用1.73亿元，同比减少19.16%；管理费用3113.34万元，下降8.73%；研发费用也同比减少18.07%。综合毛利率从上年同期的74.26%提升至77.84%。 技术面上，公司核心产品沃华®心可舒片于2023年中选全国中成药联盟集采，中标价格降低约39%，2024年全面执行集采价格。尽管经历“以价换量”过渡期阵痛（2024年营收9.1亿元，同比下滑1%），但2026年上半年成本优化已逐步消化集采影响。 展望后市，随着集采价格稳定及成本管控持续深化，沃华医药有望在中药板块估值修复中受益，但需关注营收下滑对长期增长动能的制约。