导语：近期有色金属市场受宏观扰动与基本面支撑双重影响，铜价在震荡中寻求方向，而镍市则聚焦于配额政策与需求复苏节奏。本文从资金面、技术面和基本面角度，解析铜、镍两大品种的投资逻辑。 铜：宏观扰动加大，铜价震荡运行。宏观面上，美国6月CPI同比上涨3.5%，低于预期，核心CPI同比降至2.6%，市场下调美联储加息预期，但新任主席沃什鹰派言论及中东地缘冲突升级，抑制了铜价上行空间。基本面上，铜精矿TC报价降至历史低值，供应紧张情绪持续，国内7月电解铜预估产量116.61万吨，环比增1.8%，但全球显性库存下降4.5万吨至112.1万吨，国内社会库存周度降3.49万吨至16.5万吨，去库加速为铜价提供支撑。需求端，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。技术面看，铜价近期波动率较低，但震荡格局下分歧加大，建议多看少动，关注宏观数据与库存变化。 镍&不锈钢：关注配额，跟踪需求。供给端，周度镍矿升水环比持平，1.6%镍矿到厂价下降3.5美元/湿吨至66.1美元/湿吨，7月HPM价格小幅下滑。需求端，新能源领域三元材料周度产量环比增169吨至19925吨，库存增390吨至20456吨；6月新能源乘用车批发销量148.1万辆，同比增19.2%，环比增9.6%，但零售同比降9.4%，显示终端需求分化。资金面上，镍价受配额政策预期与新能源需求韧性支撑，但库存累积压力仍存，建议跟踪政策落地及下游补库节奏。 总结展望：铜价短期受宏观与基本面博弈影响，维持震荡格局，中期关注去库持续性及美联储政策转向；镍市则需关注配额政策变化及新能源需求旺季表现，预计板块轮动下估值修复空间有限。