在整体零售大盘承压的背景下，美妆品类凭借强劲消费韧性脱颖而出，6月社零数据显著跑赢整体。当前美护板块基金持仓处于历史低位，悲观预期已充分消化，后续可关注业绩边际改善、K型消费趋势及海外布局三大方向。 东方证券指出，6月社会消费品零售总额同比增长1.0%，限上单位零售额同比下降2.0%，而限额以上化妆品类零售额同比增长12.6%，上半年持续领跑。618大促期间，美妆全周期电商销售额同比增长9.8%，美容护肤类目成交额达425亿元，行业加速从“价格战”向“价值战”转型，聚焦产品创新、品牌建设与用户运营。 从资金面看，美护板块基金持仓占比处历史低位，估值修复空间可期。技术面上，板块指数近期企稳，量能温和放大，短期有望延续反弹。基本面上，多家公司上半年业绩改善：拉芳家化（603630）归母净利润同比增长482%-552%，丽人丽妆（605136）扭亏为盈，若羽臣（003010）同比增长100%-120%，朗姿股份（002612）主营净利润预计同比增长30%-60%。 展望后市，在消费升级与价值竞争驱动下，具备产品创新力与品牌壁垒的美护龙头有望持续受益。建议重点关注业绩确定性强、符合K型消费趋势及海外布局标的。