底部信号显现，聚焦AI硬件与资源品景气主线

市场经历剧烈调整后，当前已进入底部区间，资金面扰动接近尾声，景气度将成为后续修复行情的核心定价因子。投资者应关注AI硬件、周期资源品及非银金融等中报业绩高景气方向。

本周市场剧烈波动，双创板块回调幅度较大。短期A股风格再平衡，本质上是内生交易拥挤与外围市场联动共同驱动的资金面修正，而非产业趋势证伪。一方面，全A前5%成交个股成交占比触及51.11%的历史极值，显示资金高度聚焦AI硬件赛道，微观交易结构脆弱；另一方面，全球科技资产联动定价机制下，韩国市场去杠杆负反馈通过资金与情绪链条向全球传导，A股独立行情难度提升。

我们认为当前市场已进入底部区间：一是调整时间与空间已较充分，参考2021年新能源行情，本轮AI板块调整周期约13个交易日，核心赛道回撤幅度在25%-30%，交易风险已释放；二是韩股流动性冲击动能基本释放，外溢进入后半段；三是A股宽基ETF近期密集净流入，7月1日至17日股票型ETF合计净流入超3000亿元，中长期资金发挥稳市作用。

资金面扰动结束后，景气成为核心定价因子。结合中报业绩预告，AI硬件、周期资源品和非银金融板块预喜率较高，盈利质量突出。截至7月15日，全A中报预喜率达42.9%，双创板块中AI硬件公司业绩进入爆发期，创业板预喜率达82.9%。

展望后市，随着流动性风险逐步释放和交易结构修复，具备坚实基本面支撑的高景气方向有望率先企稳走强，投资者可重点挖掘AI硬件、周期资源品及非银金融等板块的估值修复机会。