算电协同迎2万亿增量，中信证券看高CAGR42%

算电协同领域迎来政策与产业双重催化，国家能源局明确将加快构建新型能源体系赋能AI发展，中国电信（601728）亦宣布适度超前建设算力基础设施。中信证券最新研报指出，算电协同是国产算力扩容的关键基础设施，预计“十五五”期间数据中心增量规模达78.5GW，对应资本开支10.7万亿元，其中算电协同投资规模约2万亿元，年复合增长率达42%。

从基本面看，算力产业已成为拉动全社会用电增长的新引擎，2025年算力设施用电量达1700亿千瓦时，同比增长约30%，预计2030年占比将升至6%。国家能源局近日印发的《能源领域节能降碳行动计划（2026—2028年）》提出协同规划、建设、运行、布局等举措，推动算力与绿色电力深度融合。技术面上，推理负荷将在“十五五”期间超越训练负荷，成为算力主要消耗，时延敏感、负荷波动大等特征要求算电协同从空间协同转向多维协同。资金面上，中国电信已建成超900个数据中心，总容量近8G瓦，并加大国产算力布局，龙头企业的资本开支信号有望带动板块资金流入。

展望后市，随着AI应用爆发式增长带动用电量激增，算电协同作为算力与电力系统的耦合枢纽，将进入加速成长阶段。建议关注数据中心园区内外两侧的协同投资机会，以及绿电供应、智能电网等细分领域的估值修复逻辑。