同庆楼净利预跌超97% 重资产扩张承压

导语：中华老字号餐饮品牌同庆楼（SH605108）发布2026年半年度业绩预告，归母净利润预计同比暴跌超97%，主要受前期重资产扩张带来的折旧摊销及财务费用攀升拖累。公司正处于新店培育与业务转型的关键期，短期盈利承压，但长期价值需关注成熟门店收益释放节奏。

正文：7月14日，同庆楼（SH605108）发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润为123.16万元至181.94万元，较上年同期的7199.86万元，同比大幅减少98.29%至97.47%。根据一季报数据，公司一季度归母净利润1676.39万元，同比下滑67.65%；对照本次半年预告区间计算，二季度已出现经营亏损。

从资金面看，公司重资产运营模式导致利润深度承压。报告期内，公司新增滁州富茂花园酒店、同庆楼常州延政中路店两家门店，以及杭州富茂客房业务；叠加2025年落地的3家富茂新店与5家富茂酒店客房业务，固定资产规模大幅扩容，直接推高上半年折旧摊销总额至1.6亿元。同时，新增门店尚处客流培育阶段，存在阶段性亏损，叠加新店建设资本投入较大，财务费用同比攀升，进一步压缩盈利空间。公开数据显示，从2022年到2025年，公司财务费用逐年攀升，增长幅度超过营业收入增幅。

基本面方面，消费市场需求变动也是业绩下滑核心要素。公司指出，“受2025年下半年宴会预订需求偏弱影响，2026年上半年宴会业务订单规模同比回落，对应营收有所下滑；包厢板块通过优化菜品结构、下调定价引流拓客，门店上座率稳步提升，但客流增长暂未弥补客单价下降带来的收入缺口。”不过，公司预计下半年三季度宴会预订量较去年同期有所提升，四季度订单缺口正持续补齐。

技术面分析，公司正处于多重转型叠加阶段：一是前期集中开业的富茂门店仍处培育爬坡期，经营成熟后将带来稳定现金流；二是梳理并淘汰低效老旧门店，优化线下布局，夯实酒店宴会核心主业；三是发力食品业务板块，拓展团膳等新兴业务，打造新增长渠道。为控制风险，公司自2025年起已大幅缩减新店资本开支，前期投入产生的费用压力将逐步缓释。资产负债表显示，2022年固定资产期末余额仅7.81亿元，到2025年末增至25.26亿元；购建固定资产等现金支出在2024年、2025年均同比下降。

总结展望：同庆楼短期利润承压属阶段性经营特征，后续成熟门店将释放稳定收益。随着资本开支收缩及新店培育期度过，公司有望逐步实现估值修复，但需持续跟踪宴会预订回暖及新业务贡献节奏。