导语：今日信用债市场整体波澜不惊，成交维持低位，收益率双向窄幅波动。一级市场发行平稳，短端承压，中长端配置需求尚可，但交易盘参与度有限，市场缺乏明确主线。 一级市场方面，短融、中票、PPN合计发行32只，规模247.24亿元。短融以央企、交通、区域产业国企为主，普遍低估值发行，区间1.35%-1.5%。其中，26国贸资本SCP002全场1.90倍，票面1.60%；26大唐发电SCP008全场3.165倍，票面1.40%，低估值10bp；26苏州高技SCP005全场1.92倍，票面1.50%；26中交一公SCP011认购偏弱，全场仅1.20倍；26中原高速SCP003全场4.53倍，票面1.40%。中票方面，能源、基建、区域城投供给较多，优质平台认购火热。3Y期26鄂能源MTN007全场4.08倍，票面1.63%，低估值3bp；5Y期26隧道股份MTN003全场2.51倍，票面1.83%；10Y期26渝两江MTN002全场2.26倍，发在估值2.28%；2Y期26淮安开发MTN004全场5.65倍，票面1.68%，银行和理财参与积极。 二级市场成交笔数较昨日进一步下降，买盘以基金和理财为主，TKN占比67.57%，较昨日小幅上升。短券继续承压，税期最后一天资金面偏紧，R001收盘于1.44%，较昨日下行0.55bp。1Y内成交围绕估值上下1-2bp，成交在1.50%-1.60%；1-3Y成交在1.60%-1.85%；3-5Y成交笔数为本周最低，TKN占比66.32%，主要成交在1.75%-2.0%，以AAA主体为主，弱资质主体平均低估值1bp成交；5-10Y成交在2.0%-2.50%，10Y国新控股成交在2.11%，10Y陕延油成交在2.30%。随着短端收益率下行至5%以内分位，10Y以上信用债期限利差或有压缩空间。 从资金面看，今日亚太权益市场杀跌，上证指数跌落3800关口，债券市场避险属性显现，期货平开后高走，现券小幅牛平，但整体走势克制。30Y老券及地方债领涨，配置盘承接意愿较强，活跃券下行幅度不到1bp。26特4在2.24%附近拉锯，未有效突破。信用债成交维持不到1000笔的偏低水平，收益率双向窄幅波动。二级债作为最活跃的类利率品，全天波动在0.5bp以内，交易摩擦大于潜在收益，成交笔数较6月大幅下降。 展望后市，市场交易主线匮乏，收益率点位下赔率有限，预计继续维持配置与交易分化的行情。非活跃老券与信用债占优，静待政治局会议提供新线索。