越疆科技回A前夕遭举报，港股融资25亿再募12亿引质疑

【专业导语】越疆科技（02432.HK）在港股上市仅一年内完成三次融资合计超25亿元，负债率骤降至15%后，却拟回A股创业板再募12亿元用于扩产补流，其融资必要性引发市场关注。叠加核心产品售价下滑、持续亏损及上会前遭实名举报，公司IPO前景蒙上阴影。

【正文】7月15日，深交所公告显示，越疆科技创业板IPO申请将于7月22日提交上市委审议，从受理至上会仅用时86天。然而，这家头顶“协作机器人全球销量第一”光环的企业，在港股上市后却面临多重挑战。

从资金面看，越疆科技2024年12月港股IPO融资7.68亿元，2025年7月和11月又两次配售募资10.37亿元和7.8亿元，合计约25亿元。频繁融资使负债率从2023年的50%降至15%，现金远超有息负债。此次回A拟再募12亿元，用于多足/人形机器人研发、营销体系建设和补流，其必要性值得商榷。

基本面方面，公司营收虽从2023年的2.87亿元增长至2025年的4.93亿元（年复合增长率31.13%），但归母净利润连续五年亏损，累计超3.76亿元。2026年上半年预计净亏损扩大至9000万至1.2亿元。核心产品CR、Nova系列售价大幅下滑，应收账款周转天数逆势攀升，经营现金流持续净流出，显示回款能力恶化。

技术面上，公司股价自港股上市后长期下跌，反映市场对其盈利能力的担忧。此外，上会前夕公司再遭实名举报，涉嫌重大信披瑕疵和虚假陈述，为IPO增添变数。

【总结展望】越疆科技身处具身智能热门赛道，但高融资依赖与持续亏损的矛盾凸显估值修复压力。若创业板IPO顺利过会，需关注其能否通过人形机器人等新业务实现盈利拐点，否则资金面压力或将持续。