【专业导语】隔夜有色金属板块呈现分化走势，铜价受宏观数据偏强及美元回升压制震荡偏弱，而镍、铝则因供应端扰动和库存去化获得支撑。当前市场在宏观反复与基本面韧性之间博弈，资金面关注板块轮动机会。 【铜：宏观压力与基本面支撑并存】隔夜内外铜价震荡偏弱，LME铜跌0.3%至9875美元/吨，沪铜主力合约收于78900元/吨。宏观面，美国6月零售总额环比增长0.2%，符合预期，消费韧性缓解经济下滑担忧；7月费城联储制造业指数41.4，远超预期12.5，新订单指数增至37，显示经济韧性。但美联储官员维持偏鹰表述，美元指数回升，对铜价形成压制。地缘政治方面，白宫称伊朗继续与美国谈话，但美军连续第五晚空袭伊朗，市场避险情绪升温。库存方面，LME铜库存下降1675吨至300600吨，Comex库存增加8083吨至626742吨，SHFE铜仓单下降1050吨至42894吨，BC仓单下降25吨至8182吨，内外库存分化。需求端，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱。技术面看，铜价高位震荡，短期支撑位78000元/吨，压力位80000元/吨。基本面供应端扰动风险及连续去库提供支撑，但宏观反复性和潜在流动性风险仍是隐忧，谨慎看待反弹空间。 【镍：供应扰动叠加去库，价格小幅走强】隔夜LME镍涨1.66%报17110美元/吨，沪镍主力涨0.61%报131740元/吨。库存方面，LME镍库存增加300吨至274848吨，SHFE仓单增加375吨至98451吨。升贴水方面，LME0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，印尼Eramet透露PT Weda Bay Nickel正推进2026年配额调整，印尼能矿部表示不会对镍矿配额全面增补，仅有限追加给原料短缺的冶炼厂。据LME数据，截至6月30日，原产自中国镍库存186384吨，较上月增加738吨；原产自印尼镍库存19338吨，较上月增加894吨。资金面看，宏观情绪、出口政策和配额政策成为镍价修复驱动，一级镍需求好转，周度库存去化形成支撑。但产业链库存压力仍是核心矛盾，镍矿价格或继续走弱，成本支撑下滑，短期小幅走强但空间有限。 【氧化铝及铝：铝价获库存去化支撑】隔夜氧化铝震荡偏弱，AO2609收于2691元/吨，跌幅0.59%，持仓增仓8623手至37.6万手。铝价震荡偏强，LME铝收于3185美元/吨，涨幅1.11%，库存减少1500吨至28.16万吨；沪铝AL2608收于23255元/吨，涨幅0.39%，持仓减仓3433手至16.9万手。铝合金震荡偏强，主力AD2608收于23065元/吨，涨幅0.52%，持仓增仓63手至19473手。现货方面，SMM氧化铝价格回落至2730元/吨。资金面看，铝锭库存持续去化支撑价格，但氧化铝价格走弱反映上游成本端压力，板块内部分化明显。 【总结展望】当前有色金属板块呈现“宏观压制、基本面分化”格局。铜价短期受美元回升和需求疲软压制，但供应端扰动和去库提供底部支撑；镍、铝受益于供应端政策和库存去化，短期偏强。建议投资者关注宏观数据变化和板块轮动机会，铜以震荡思路操作，镍、铝可逢低布局多单。