光伏行业周期底部，天合光能（688599.SH）2026年半年报业绩预告显示，公司上半年归母净利润亏损1.80亿至3.60亿元，同比大幅减亏88%-94%，其中Q2净利润区间为-0.77亿至1.03亿元，环比显著改善，有望实现单季盈亏平衡。然而，扣非净利润预计亏损27.8亿至29.6亿元，揭示非经常性损益是减亏核心驱动力。 从基本面看，组件业务聚焦高价值市场，订单结构优化推动盈利修复；储能及分布式系统业务贡献正向利润，成为第二增长曲线。资金面上，处置股权资产带来的投资收益及公允价值变动收益，为报表注入缓冲。技术面显示，公司正从价格战转向价值战，但行业需求疲软下，产能出清仍是长期挑战。 展望后市，天合光能需持续强化N型产品溢价能力及全球渠道优势，储能业务增长或成估值修复催化剂，但非经常性损益的不可持续性值得警惕。