长鑫科技IPO超募300亿，券商板块受益几何？

长鑫科技（688825）以8.66元/股发行，市值约5792亿元，募资总额达579.19亿元，全额行使超额配售选择权后可达666.07亿元，超募近300亿元，成为科创板史上最大IPO。此次发行不仅凸显半导体产业链估值修复动能，更揭示券商通过投行与投资双轮驱动，深度参与硬科技资本化进程。

从资金面看，多家券商作为承销保荐商赚取可观中介费用。保荐机构与主承销商为中金公司（601995）和中信建投（601066），联席主承销商包括国泰海通（601211）、国元证券（000728）、华泰联合与招商证券（600999）。按666亿元总募资测算，阶梯计费模式下保荐承销费约2.42亿元。此外，八家券商通过私募或另类投资子公司提前入局，招商证券持股约0.84%，华安证券（600909）持股约0.44%，中信建投持股约0.15%，中金公司、国泰海通、国元证券等均有不同比例持股。

从基本面看，券商股权投资已从“泛PE化”转向“硬核科创”战略，成为业绩新增长点。2026年上半年，42家上市券商归母净利润合计1425亿元，同比增长50%（扣除国泰海通非经常性损益）。2025年，中信证券股权投资净利润近30亿元，同比增长54.59%；中金公司股权投资净利润5.16亿元，同比增加16.22%。国泰海通证券分析师指出，科创投资是继国际业务、财富管理外的第三条成长主线。

然而，行业分化显著。头部券商如中信证券（600030）通过投行与投资联动（如宇树科技IPO），而中小券商私募及另类投资子公司经营惨淡。国金证券（600109）旗下国金鼎兴2023-2025年连续亏损；首创证券（601136）旗下首正德盛持续亏损；联储证券两投资子公司2025年合计巨亏超16.6亿元；财达证券（600906）因另类子公司财达鑫瑞长期亏损而注销。

展望后市，随着科创板IPO常态化及硬科技产业红利释放，券商系股权投资将加速向头部集中，具备“投行+投资+研究”综合能力的券商有望持续受益于板块轮动与估值修复。