德明利两日跌停，Q2净利环比下滑引发估值重估

存储龙头德明利（001309）连续两日一字跌停，市场情绪急剧降温。公司二季度净利润环比下滑，叠加前期囤货红利消退预期，引发资金对存储模组盈利可持续性的担忧。本文从基本面、资金面及行业趋势角度，深度解析本轮股价波动背后的逻辑。

7月16日，德明利再度封死跌停，连续两日一字板下挫。市场普遍认为，股价重挫与公司2026年半年度业绩预告密切相关，尤其是二季度预计净利润环比下滑，导致前期乐观预期落空。行业分析指出，存储模组厂商前期低价囤货的红利正逐步消退，未来采购成本上升或压缩盈利空间，板块轮动压力显现。

针对二季度净利润环比下滑，德明利独家回应称，主要受费用端抬升影响：研发投入增加、产能建设计提、股份支付费用提升；同时，公司加大战略储备以支撑业务扩张，存货储备充足；客户拓展投入增加，企业级存储、嵌入式存储等新业务仍处扩张期，认证周期长、前期适配测试投入大，业绩释放需逐步兑现。公司预计2026年上半年营收160亿至180亿元，同比增长289%至338%；单二季度营收75亿至105亿元，同比增长96%至166%，环比增长12%至39%。

从资金面看，连续跌停反映市场对盈利可持续性的担忧，短期抛压显著。技术面上，股价跌破关键支撑位，需关注后续量能变化。基本面上，AI驱动存储行业景气仍处上行周期，德明利持续推进产品高端化，推出自研企业级主控和QLC UFS方案，订单饱满，头部客户框架稳定。瑞银预计2026年存储芯片行业总收入达9920亿美元，2027年翻番至1.76万亿美元，结构性供应不足至少持续至2028年中期；但集邦咨询预计下半年SLC NAND合约价格涨幅有限，行业观点出现分歧。

当前，A股7家主要存储上市公司业绩预告分化，提示市场不同业务模式、产品结构的公司在行业周期中受益程度差异加大。展望后市，德明利企业级存储等新业务有望贡献增量，但短期需消化估值压力，关注行业景气度及公司新业务兑现节奏。