陕西能源二季度发电量环比骤降29%，煤炭外销创新高

陕西能源（001286）7月15日披露二季度运营数据，电力业务短期承压，而煤炭板块表现强劲，外销量创年内新高。这一分化格局凸显公司煤电一体化战略下的结构优化，煤炭产能释放成为核心驱动力。

从电力业务看，二季度发电量87.80亿千瓦时，同比下降9.83%，环比骤降29.46%；上网电量81.56亿千瓦时，同比降10.18%，环比降29.67%，显示季节性需求回落及检修影响。相比之下，煤炭板块亮眼：自产煤664.41万吨，同比增19.94%，与一季度基本持平；外销煤449.15万吨，环比增加58.7万吨，创单季新高。上半年累计产煤、外销煤同比分别增34.32%、46.71%，外销增速显著高于产量增速，表明公司主动加大市场化销售比例。

产能释放主要受益于赵石畔煤矿（600万吨/年）联合试运转后的持续爬坡，该矿于2025年进入试运转，预计2026年下半年完成。此外，在建电力项目包括延安热电二期（2×350MW）、商洛电厂二期（2×660MW）、信丰电厂二期（2×1000MW）均按计划推进，预计2026年底前后集中投产，为未来电力业务提供增量。

从资金面看，电力板块短期承压或引发资金流出，但煤炭高景气度吸引资金流入，形成板块轮动。技术面上，股价报10.28元/股，跌1.15%，总市值385.5亿元，估值处于历史低位，存在估值修复预期。基本面看，煤电一体化模式增强抗周期能力，煤炭外销高增长有望对冲电力下滑。

展望下半年，随着赵石畔煤矿产能进一步释放及电力项目投产临近，公司业绩有望迎来拐点。投资者需关注电力需求恢复节奏及煤价波动风险。