创始人回归一年半，香飘飘七年首现中报盈利

导语：香飘飘（603711.SH）发布2026年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润1000万至1200万元，同比扭亏为盈，为2020年以来首次实现半年报盈利。这一业绩拐点背后，创始人蒋建琪回归后推动的渠道修复与产品健康化转型，正逐步释放估值修复动能。

正文：7月14日，香飘飘披露2026年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润1000万至1200万元，同比扭亏为盈，创下七年来首次中报盈利纪录。尽管次日股价回调5%，但市场资金面显示，公司基本面改善信号已获部分机构关注。

从资金面看，一季度冲泡业务收入同比增长85.31%，带动整体营收8.78亿元，同比增51.41%；归母净利润9338.93万元，同比大增597.41%，单季利润接近2025年全年水平。公司将此归因于春节时点延后拉长旺季窗口，但更深层驱动来自创始人回归后的经营调整。

基本面分析：2023年12月，蒋建琪辞任总经理，引入职业经理人杨冬云，但改革仅持续不到一年。2024年10月，杨冬云因个人原因离职，蒋建琪重新兼任总经理，回归一线掌舵。2025年成为其回归后首个完整经营年度，公司重心转向修复基本盘，通过“稳库存、稳价盘、稳信心”策略优化经销商体系，带动出货节奏改善。一季度毛利率提升至40.84%，同比增9.65个百分点，显示产品结构优化与成本控制效果兑现。

技术面视角：股价短期承压，但盈利拐点确立后，若后续季度持续验证增长逻辑，估值修复空间有望打开。

产品端，公司加速健康化转型，推出“古方五红暖乳茶”“古方八舒晚安茶”等养生系列，并联合浙江中医药大学建立研究院。其中，“古方五红暖乳茶”上市四个月销售额突破4800万元，复购率37%；2026年“明前龙井”轻乳茶开售1小时销量破1万箱，显示新品市场接受度提升。

总结展望：香飘飘通过渠道修复与产品创新，初步实现业绩反转。若健康化战略持续深化，叠加消费复苏预期，下半年有望延续盈利改善趋势，但需关注行业竞争加剧及成本波动风险。