导语：在鳗鱼行业周期下行、价格低位运行的背景下，天马科技（603668）2026年上半年预计归母净利润仅1050万至1550万元，但饲料主业逆势增长与全产业链布局为业绩提供缓冲。随着海外消费旺季临近及政策稳市举措落地，行业估值修复预期渐起。 正文：7月14日，天马科技（603668）披露2026年半年度业绩预告。受宏观经济波动、行业周期性调整及日本鳗苗丰产等阶段性因素叠加影响，鳗鱼价格持续低位运行，公司上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润1050万元至1550万元，整体经营及盈利阶段承压。 从基本面看，当前鳗鱼行业处于周期低谷，国际鱼粉涨价推高养殖成本，活鳗价格虽小幅回暖但仍难以覆盖成本。然而，公司通过基石板块饲料稳住基本盘：2026年上半年，特水饲料业务收入实现同比增长，畜禽饲料业务保持稳健经营，为整体收入规模提供“压舱石”支撑。 资金面上，尽管原料价格波动与终端消费待提振对食品业务毛利率形成压力，但烤鳗加工订单仍保持稳定增长，带动营收稳健提升。公司坚持国内国际双循环战略，自有鳗鱼品牌国内外热销，契合行业拓展内销长效机制的发展方向，逐步打开增量空间。 技术面与政策面来看，随着日本鳗鱼消费旺季将至，中国烤鳗产品因超高性价比在海外热销，鳗鱼消费持续升温。此外，中国渔业协会鳗工委提出上调最低收购价、调控产能等稳市举措，多管齐下或将推动活鳗价格企稳回升。 总结展望：饲料主业持续增长提供经营缓冲，养殖、食品全链条协同增效。随着鳗鱼供需格局改善及出口与内销市场双向扩容，天马科技养殖、食品双轨布局价值将持续释放，助力公司穿越行业周期，实现长期稳定经营。