三峡旅游深耕两坝一峡，省际游轮打开增长空间

三峡旅游（002627.SZ）作为区域旅游综合服务龙头，依托“两坝一峡”核心资源，正加速向省际游轮市场拓展。公司2025年旅游综合服务收入同比增长12.33%，毛利率达29.13%，显示出强劲的盈利韧性。随着我国邮轮政策持续完善及银发经济崛起，豪华型游轮需求景气度维持高位，公司有望受益于板块轮动与估值修复。

从基本面看，公司专注旅游综合服务业务，2025年旅游综合服务收入6.40亿元，同比增长12.33%，毛利率29.13%；综合交通服务收入3.45亿元，同比下滑6.34%，毛利率20.95%。资金面上，湖北三峡文化旅游集团持股25.40%，为第一大股东，股权结构稳定。行业层面，2025年全球远洋邮轮乘客达37.2百万人次，同比增长7.5%；我国国际邮轮旅客运输量超130万人次，同比增长25.7%。长江三峡游轮渝宜线发船2603艘次，客运量81.26万人，占总量的67.66%。供给端“退三进一”政策限制过度扩张，需求端银发人群占比50.08%，豪华型游轮竞争格局优越。

展望后市，随着省际游轮航线拓展及旅游消费升级，三峡旅游有望在长江经济带旅游市场中持续扩大份额，估值修复空间可期。