威兆半导体二度递表港交所，大客户依赖风险凸显

【专业导语】功率半导体供应商威兆半导体（未上市）二度冲刺港交所主板，其WLCSP技术领先但收入依赖非WLCSP产品，前五大客户集中度高达67.9%，基本面存隐忧。投资者需关注其技术迭代风险及客户集中度对估值的影响。

【正文】7月14日，深圳市威兆半导体股份有限公司（简称“威兆半导体”）再度向港交所主板递交上市申请，广发证券（000776.SZ）担任独家保荐人。此前，公司1月首次提交的申请因6个月有效期届满已失效。

威兆半导体主营功率半导体器件，收入主要来自非WLCSP（晶圆级芯片尺寸封装）产品，应用于消费电子、工业电子及汽车电子领域。根据灼识咨询报告，按2025年收入计，中国WLCSP MOSFET行业市场规模达31亿元，威兆半导体在供应商中排名第二，内地厂商中排名第一，市场份额10.50%。WLCSP技术凭借小尺寸、高电气性能及散热优势，正逐步替代传统封装，但公司收入仍以非WLCSP产品为主，2023年至2026年前5个月，非WLCSP产品收入占比分别为65.10%、50.90%、54.60%及69.60%。同期，公司营业收入分别为5.75亿元、6.24亿元、8.14亿元及3.53亿元，经调整净利润分别为1158.2万元、1965.1万元、6706.6万元及981.2万元。

【投资分析】从基本面看，威兆半导体面临双重压力：一是技术迭代风险，若WLCSP普及超预期，非WLCSP产品需求或萎缩，导致销量下滑、利润率承压及存货减值；二是客户集中度高，2023年至2026年前5个月，前五大客户收入占比从48.70%升至67.90%，最大客户占比达29.70%，大客户依赖隐忧凸显，若核心客户流失，收入将受显著冲击。资金面上，公司二度递表显示融资需求迫切，但市场对半导体板块轮动中高集中度标的持审慎态度。

【总结展望】威兆半导体需在WLCSP技术转型中平衡收入结构，降低客户集中度，以提升抗风险能力。短期关注其IPO定价及市场认购情绪，中长期需观察非WLCSP产品需求变化及新客户拓展进展。