复星安特金递表港交所，Pre-IPO融资9.68亿引华润入局

导语：复星医药旗下疫苗平台复星安特金于6月26日向港交所递交招股书，成为“复星系”第三家港股独立上市的生物医药子公司。递表前11天，公司完成9.68亿元Pre-IPO融资，华润系产业基金与成都国资火线入股，凸显资本对疫苗赛道的战略布局。然而，这家耗资40亿元拼装而来的企业，三年累计亏损超2.8亿元，背负近15亿元有息负债，上市融资被视为缓解资产端压力的关键一步。

正文：复星安特金（前身成都安特金）于6月26日正式递表港交所，这是继复锐医疗、复宏汉霖后，复星医药体系内第三家分拆上市的子公司。递表前11天（6月15日），公司以每股84.21元增发1149.54万股，融资9.68亿元。其中，复星医药产业出资5.5亿元，华润（成都）医药产业股权投资基金出资1.5亿元，持股1.88%，成都国资同步入局。

从基本面看，复星安特金仍处亏损阶段。2023-2025年，公司营收9.32亿元，累计亏损超2.8亿元。截至递表日，账上存有息负债近15亿元，资金压力显著。在研管线方面，公司储备9款候选疫苗，仅13价肺炎球菌结合疫苗（PCV13）和人二倍体细胞冻干狂犬疫苗处于III期临床，其余7款均处早期研发或临床前阶段。技术面上，公司搭建减毒灭活、多糖结合、重组蛋白三大平台，已上市四款疫苗：Vero细胞人用狂犬病疫苗、冻干Vero细胞狂犬病疫苗、三价流感裂解疫苗和四价流感裂解疫苗。据弗若斯特沙利文报告，2025年公司人用狂犬病疫苗批签发735.1万剂，国内份额9.3%，排名第三；三价流感疫苗批签发397.34万剂，位列第二。

资金面显示，华润系与成都国资的入局，反映产业资本对疫苗赛道估值修复的押注。复星安特金通过收购成都安特金（2021年耗资40.06亿元）整合而来，复星医药持股73.01%，并派驻资深高管王可心任董事长。近期，公司研发端持续输出：7月8日，ACYW135群脑膜炎球菌多糖结合疫苗获国家药监局新药受理；24价肺炎结合疫苗亦获批临床。

总结展望：复星安特金若成功上市，将显著降低负债率并加速管线研发。但短期亏损与高负债并存，市场需关注其核心产品放量节奏及后续临床进展。疫苗板块估值修复或成催化剂，但需警惕研发不及预期风险。