完美世界H1预亏1.2亿，《异环》推广错配拖累业绩

完美世界（002624）2026年上半年业绩预告显示，公司预计归母净亏损0.8亿至1.2亿元，扣非净亏损1.8亿至2.2亿元。核心原因在于重磅新游《异环》公测初期密集的市场推广费用与充值流水确认周期错配，导致阶段性亏损。尽管《异环》上线两个月全球流水达14亿元，但收入与费用的时间差使游戏业务录得归母净亏损5000万至9000万元。

从基本面看，《异环》作为超自然都市开放世界题材游戏，凭借差异化玩法和多端同步策略，在PC、移动、主机三端覆盖180多个国家/地区，全球官方渠道流水占比超60%。公测后，公司持续推出版本更新，包括人气角色、保时捷联动等，付费结构多元化特征显著。资金面上，推广费用一次性确认而充值流水分期确认，导致短期财报承压，但预计从三季度起业绩贡献逐步释放。技术面上，游戏在iOS畅销榜多次进入前五，日本等市场登顶PS主机热门榜，显示产品竞争力强劲。

展望未来，随着《异环》长线运营推进和1.2版本投放效果显现，公司有望实现估值修复。但需关注在营游戏流水自然回落的风险，以及行业竞争加剧对推广效率的考验。