7月终端零售市场步入传统淡季，整体消费需求偏弱，导致批发数据同步走弱。据乘联分会7月15日数据，7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年下降15%，较上月同期微降1%；今年以来累计零售914.4万辆，同比下滑20%。同期，全国乘用车厂商批发37.9万辆，同比下滑26%，环比上月同期下降17%，累计批发1,292.6万辆，同比下降6%。 从新能源板块看，7月1-12日，全国新能源乘用车零售28万辆，同比下滑8%，环比上月同期下降3%；累计零售498.4万辆，同比下降14%。同期，新能源批发26.2万辆，同比下滑9%，环比下降15%，累计批发705万辆，同比增长4%。新能源零售渗透率达63.1%，批发渗透率升至69.1%，显示新能源车对燃油车的替代效应持续强化。 从生产端看，7月第一至二周，纯燃料轻型车产量15.9万辆，同比骤降56%，环比上月同期下降17%；而混合动力与插混车型产量14.5万辆，同比仅降9%，环比增长7%，反映出混动技术路线在淡季中的相对韧性。 从周度零售节奏看，7月第一周日均零售3.4万辆，同比降15%，环比增长4%；第二周日均零售3.9万辆，同比降16%，环比下降4%。整体呈现“淡季低迷、周度波动”特征。 【投资分析视角】 从基本面看，7月终端零售疲软主要受多重利空共振：世界杯赛事分流线下客流、盛夏高温抑制到店意愿、上半年价格战透支需求、消费者持币观望情绪浓厚。经销商库存周转率下降，库存压力累积，倒逼渠道端减少向厂商拿货，形成“零售弱—补库弱—批发降”的负反馈链条。 从资金面看，新能源车凭借产品迭代、政策红利及性价比优势，市场韧性显著优于燃油车，持续对冲燃油车零售大幅下滑的缺口，缓解终端市场整体下行压力。同时，全国置换补贴政策持续落地，有效撬动老旧车型置换需求，为中端车型零售提供增量支撑。 从技术面看，暑期毕业购车、家庭自驾出行带动家用轿车、SUV及代步新能源车刚需小幅释放，形成局部结构性回暖亮点，支撑整体市场基本盘。 【总结展望】 短期来看，7月乘用车市场仍将承压，但新能源渗透率持续攀升及政策红利释放有望为板块提供估值修复机会。中长期关注车企下半年新品周期及终端需求边际改善信号。