万和电气海外营收增六成，全球化布局对冲利润承压

导语：万和电气（002543）2026年上半年业绩预告显示利润承压，但背后暗藏战略转型逻辑。公司海外营收从2023年的18.83亿元跃升至2025年的30.11亿元，三年累计增长近60%，占总营收比重提升至41.66%，内外销结构趋于均衡。在厨卫行业寒冬中，万和电气以短期利润换取全球化版图，凸显资金流入与产能扩张的投资主线。

正文：厨卫行业正经历近十年最冷周期，万和电气利润下滑符合预期，但基本面亮点在于海外业务的强劲增长。2024年出口销售收入同比增长41.43%，2025年再增13.08%，双位数增长背后是泰国和埃及双基地的落地。泰国基地于2023年启动建设，2025年全面达产，形成年产90万台燃气烤炉产能，80%零部件本土自制，带动当地就业近千人；2026年5月三期奠基，设计年产能250万台，预计2027年5月投产。埃及基地2025年1月试产，3月首套产品下线，投资不超过8000万元，年产能达50万台燃气热水器整机及200万套零部件，重点辐射欧洲与非洲市场。

从资金面看，海外产能扩张属于成本前置阶段——工厂建设、设备采购、人员招聘和市场拓展先行，收入确认滞后，这是制造业出海的普遍规律。泰国基地受原材料价格波动和生产履约成本上行影响，短期利润承压，但双基地布局有效对冲单一地区贸易政策风险。技术面上，公司正从“制造出海”向“设计出海”升级，2026年4月挂牌泰国工业设计中心，定位为海外核心设计创新平台。基本面维度，海外营收占比提升至41.66%，内外销结构从偏重内需转向均衡，估值修复潜力显现。

总结展望：万和电气短期利润承压是全球化战略的必经阶段，随着泰国三期和埃及基地产能释放，海外收入有望持续增长。板块轮动下，厨卫行业龙头通过全球化布局抵御国内周期波动，中长期估值修复可期。