国金证券研报指出，创新药板块正迎来产业、业绩与资金三维共振的底部布局窗口。产业端，中国药企在ADC、双抗等前沿赛道全球领先，BD合作景气上行，TOP15 MNC外部资本开支已达2003亿美元，并购高景气确立。业绩端，后端管线扩容叠加医保谈判与基药目录扩容，行业进入业绩兑现期。资金端，港股创新药估值触底，外资减持接近尾声，南下资金增配，全球医药情绪回暖。技术面看，板块交易活跃度回升，估值修复空间充足；基本面看，龙头药企形成正向循环，盈利弹性释放；资金面看，结构性切换提供支撑。总结展望，2027年起BD分子海外商业化周期开启，叠加国内政策赋能，创新药板块配置价值凸显。