【导语】山鹰国际(600567)发布业绩预告，2026年上半年净利润预亏6.8亿元，同比由盈转亏，但二季度亏损显著收窄，6月单月已实现扭亏为盈。随着行业供需改善及财务风险出清，公司下半年盈利前景可期。 从基本面看，山鹰国际上半年造纸板块产销增长，但毛利率下滑拖累整体盈利。二季度业绩加速修复，单季净利润亏损1.83亿元，环比减亏63.18%；扣非净利润亏损2亿元，环比减亏3.30亿元。盈利能力逐月改善，6月单月实现扭亏为盈，表明公司已进入业绩拐点。 行业层面，包装纸市场呈现“前低后高”走势，瓦楞纸、箱板纸价格在二季度受出口放量、进口替代及废纸成本支撑逐步回摆，头部企业产能利用率高位运行。下半年中秋、国庆、电商“双11”等消费旺季来临，国内电商包裹需求增长叠加海外出口订单向好，行业盈利弹性有望释放。山鹰国际已根据市场行情对部分产品价格进行上调，进一步支撑业绩修复。 资金面上，山鹰国际完成“鹰19转债”市场化转股及余额兑付，超18亿元可转债转股，负债规模压降，财务费用减少。两大转债刚兑风险出清，一年内到期非流动负债从57.66亿元降至21.33亿元，财务结构回归稳健。公司同步推出股东回报组合拳：启动3-6亿元回购计划用于注销，终止员工持股计划并将1.02亿股转为注销，提升每股收益；同时推出股票期权激励计划，行权条件为2026-2028年归母净利润分别不低于1亿元、4.5亿元、9亿元，锚定长期增长。 【总结展望】山鹰国际短期业绩承压，但二季度亏损收窄及6月扭亏为盈显示基本面筑底。行业景气度回升叠加财务风险出清，公司估值修复逻辑清晰。下半年消费旺季催化下，盈利弹性有望兑现，投资者可关注造纸板块轮动机会。