【专业导语】ST万邦（002082）凭借创新药对外授权业务实现业绩爆发，上半年归母净利润预增382%至568%，但利润结构显示高度依赖一次性授权收益，主营业务造血能力仍存隐忧。 【正文】7月13日晚间，ST万邦发布2026年上半年业绩预告，预计归母净利润6500万至9000万元，同比增长382.79%至568.47%；扣非净利润6121万至8621万元，实现扭亏为盈。公司表示，业绩增长主要得益于仿制药向创新药战略转型初见成效，其中与海翔药业（002099）就渐冻症新药WP205签订的1.5亿元合作协议成为核心业绩增量。该协议分两期支付，首期1.2亿元已于协议签订后到账，剩余3000万元将在III期临床启动或获批后支付。 从资金面看，一季度归母净利润达1.03亿元，而半年报预告上限仅9000万元，暗示二季度或出现亏损。公司称，创新药研发投入加大及部分产品受集采政策影响，导致利润承压。从基本面分析，公司寄予厚望的石杉碱甲控释片仅为2.2类改良型新药，活性成分已上市多年，并非突破性创新；仿制药和骨科耗材业务持续受集采降价挤压，常规主营毛利率下行。 【投资分析】技术面上，ST万邦股价近期随业绩预告有所反弹，但需警惕一次性收益退潮后的估值回归。基本面上，公司转型依赖单一授权项目，可持续性存疑；资金面上，研发投入刚性增长与集采压力并存，现金流或面临考验。 【总结展望】ST万邦的扭亏之路仍待市场检验，若后续无持续创新药授权收益，公司需加速仿制药业务结构优化或推进新药临床进展，方能维持盈利稳定性。