城建发展联手住总开发，百亿押注东小口二期地块

导语：在龍樾海序项目开盘热销的背景下，城建发展（600266）拟与关联方住总开发以50%:50%股权比例组成联合体，竞拍北京市昌平区东小口二期地块。该地块起始价45亿元，总投资上限100亿元，反映了公司对区域价值的高度认可及资金压力下的策略性布局。

正文：城建发展公告显示，联合体将参与东小口二期地块竞买，该地块用地面积约5.64万平方米，建筑规模约13.81万平方米，容积率2.45。地块紧邻其开发的龍樾海序项目（一期），后者于今年5月开盘认购589套，销售速度强劲，成为二期拿地的核心支撑。从基本面看，东小口板块位于北五环外三区交界处，受益于海淀和朝阳的外溢红利，近五年无新房供应，改善需求积累充分，竞品压力较小。资金面上，城建发展2025年销售金额140.39亿元，同比下降三成，经营活动现金流净额仅6.23亿元，归母净利润亏损4.13亿元，显示资金链承压。因此，与住总开发联合拿地可分摊风险，项目后续开发资金优先通过金融机构贷款解决，不足部分由股东按股权比例支持，其中城建发展借款上限50亿元。技术面上，二期紧邻一期，施工组织、营销团队和客户资源可复用，开发效率提升，估值修复预期增强。

总结展望：随着联合体拿地落地，东小口区域有望形成规模效应，但需关注公司财务杠杆及行业政策变化。若项目销售延续一期热度，将改善城建发展现金流状况，推动估值修复。