国联民生证券最新研报指出，晚期一线肺癌治疗领域仍存在显著未满足的临床需求，以PD-1单抗为核心的组合疗法有望通过联合ADC或双抗等策略实现突破。当前，全球药企正加速布局PD-1单抗+ADC及PD-1双抗路线，其中科伦博泰（06690）与默沙东合作的sac-TMT因适应症覆盖广、研发进展领先，被视为该细分赛道的潜在领跑者。 从基本面看，尽管K药（帕博利珠单抗）已在一线肺癌市场占据主导地位，但PD-L1低表达和鳞癌患者中仍有较大提升空间。技术面上，阿斯利康、默沙东等企业于2022-2025年密集启动ADC+PD-1单抗全球三期研究，靶点以Trop2为主。考虑到现有ADC的Payload交叉耐药风险及阿斯利康AVANZAR研究预计于2026年下半年读出数据，新开三期临床的时间窗口或已关闭，该细分路线的竞争格局趋于收敛。 资金面上，科伦博泰在2026年ASCO大会披露的Optitrop-Lung05数据显示，sac-TMT联合帕博利珠单抗一线治疗晚期NSCLC较单药显著改善PFS（全人群HR=0.35，非鳞癌HR=0.28，鳞癌HR=0.44），OS也呈获益趋势（HR=0.55）。相比之下，Dato-DXd存在安全性隐患，吉列德Trodelvy一线肺癌三期研究折戟，sac-TMT有望成为Trop2 ADC领先品种，并领跑联合PD-1单抗治疗格局。 展望后市，建议重点关注科伦博泰sac-TMT的全球研发进展，尤其是其与默沙东在PD-1双抗联用方面的战略布局。该组合有望进一步巩固其在晚期一线肺癌治疗领域的竞争优势。