科技抱团资金松动？基金研判3900点分化格局

【专业导语】沪指险守3900点，科技板块剧烈回撤引发市场对“抱团资金”瓦解的担忧。韩国去杠杆风险传导、高估值品种承压，资金加速向红利板块轮动。基金公司紧急研判，指出当前行情核心在于内部分化与估值修复逻辑。

【正文】沪指险守3900点，科技板块剧烈回撤牵动市场神经。前一交易日领涨的强势品种，如商业航天板块（前日涨幅超8%）、半导体板块，在7月13日盘中大面积触及跌停，走势极端。科创50指数单日暴涨8.41%逼近历史新高后，连续两日回吐涨幅，高估值、高换手、纯题材品种承压，资金对“宏大叙事”的容忍度下降。

市场核心关切在于：科技板块的抱团行情是阶段性瓦解还是走向内部分化？韩国杠杆风险如何传导至A股科技生态？银行、煤炭等红利板块再度成为资金避风港，有市场人士感慨“终于看到红利跌不动了”。多家基金公司盘后第一时间给出解读。

【资金面分析】韩国去杠杆风险是当日市场深度调整的关键导火索。SK海力士业绩不及预期、美伊冲突变数叠加避险情绪升温，压制风险资产交投。某券商海外研究团队报告指出，韩国散户在科技股上购买力耗竭，全市场散户可动用资金下降约20%，银行到券商的资金“搬家”增速停滞。若韩国去杠杆二次加速，相关个股边际买盘将同步收缩。

韩国本土数据验证了这一判断：五大商业银行上半年已消耗全年家庭贷款增长额度的85%以上，其中两家银行放贷规模突破全年监管上限，下半年新增放贷空间近乎枯竭，信贷“断崖式收缩”预期升温。此前借道银行贷款入市的杠杆资金面临被动收缩乃至强制离场。

华宝基金分析，韩国杠杆风险直接催化因素或是SK海力士在美国上市，机构将持仓载体从韩股迁移至美股ADR版本，出现韩股卖出、美股ADR增配的结构性换仓，导致韩股抛压较大。双重利空冲击下，韩国首尔综指跌幅扩大至9%，盘中两度触发熔断，KOSPI指数失守7000点，创5月6日以来新低。外围波动迅速传导至A股科技板块。

【技术面分析】双创指数走势尤为明显：创业板指月线出现自2024年9月以来首次阴线反包阳线形态，双创指数在大阳线后迅速被大阴线反包，这种技术结构在过去数年中极为少见，显示高波动品种面临资金出逃压力。

【基本面与展望】当前市场处于3900点关键位置，科技板块抱团资金松动更多体现为内部分化而非全面瓦解。高估值、高换手品种承压，但具备业绩支撑的细分领域（如半导体设备、AI算力）仍存估值修复机会。红利板块（银行、煤炭）作为资金避风港，短期防御价值凸显。后市风格或从“宏大叙事”转向“确定性优先”，投资者需关注韩国去杠杆进展及国内政策催化，重点布局业绩确定性强、估值合理的标的。