万东医疗半年报预亏，美的入主五载业绩承压

万东医疗（600055）发布2026年半年度业绩预告，预计归属净利润亏损8250万至1.01亿元，同比由盈转亏。这是公司上市近29年来首次出现半年报亏损，自2021年美的集团（000333）入主以来，业绩持续走弱，五年内三度换帅。

从基本面看，亏损主因是毛利率持续下滑，2021年至2025年已从45.82%降至26.56%。公司主动参与集采“以价换量”，导致毛利率承压；同时，公立医院采购验收延迟、民营医院因医保改革收缩采购，叠加核心零部件成本高位运行，进一步压缩毛利空间。期间费用方面，销售费用因集采配套和国际化投入增加，研发费用重点投向3.0T MR、中高端CT及DSA等核心产品，但研发周期较长尚未产生效益，财务费用受汇率波动影响加大。

从资金面分析，公司研发投入持续增长，2021年至2025年从1.11亿元增至2.63亿元，但高研发支出尚未转化为收入增长。技术面上，公司股价或面临估值修复压力，需关注后续集采中标量转化为收入的节奏。

展望未来，万东医疗需加快高端产品落地放量，推进关键零部件国产化以降低生产成本，同时优化海外市场布局以对冲国内压力。若高端核磁、CT等高毛利产品实现规模化销售，有望逐步改善盈利结构。