申昊科技（300853）近日公告拟斥资不超过20亿元采购服务器，进军算力租赁服务，此举被视为公司“一体两翼”战略转型的关键布局。然而，截至2026年一季度末，公司账面现金仅1.87亿元，加上交易性金融资产合计不足3亿元，而现有应付债券超5亿元，负债率攀升至59.25%，财务费用高企。资金面极度紧张背景下，20亿采购计划的可行性引发市场广泛质疑。 从基本面看，申昊科技原主业为智能电网与巡检机器人，2020年上市后营收增速见顶回落，2022年起连续四年亏损，毛利率从上市前的60%暴跌至不足10%。公司曾于2022年通过可转债融资5.5亿元加码机器人业务，但业绩反加速下滑，亏损加剧。当前AI算力赛道热度高涨，公司高调跨界，技术面与资金面均显薄弱，市场对其真实动机存疑。 资金面分析显示，公司短期借款0.24亿元，应付债券5.35亿元，现金已无法覆盖有息负债，2025年财务费用同比增近100%，负债率连创新高。此次采购若依赖自筹资金，恐进一步推升财务风险。 展望后市，申昊科技需明确资金筹措路径，否则跨界算力租赁或沦为“画饼”。若无法有效解决资金缺口，公司估值修复将面临较大不确定性。