科技股去杠杆底部未明，国金证券点明两大关键信号

近期A股科技板块受交易端去杠杆主导，波动加剧，但底部确认信号尚未触发。国金证券策略报告指出，交易性波动见底需满足两个前提条件：一是前期热门板块交易集中度明显下降，二是投资者做多情绪回落至常规水平。当前，TMT板块成交额占全A比重仍处高位，做多情绪未收敛，底部确认条件未满足，波动或持续。

从资金面看，上周科创50指数最大回撤超5%，A股两融余额单周下降逾300亿元，融资买入活跃度回落至年内低点。日股和韩股科技板块同步调整，显示亚洲科技股去杠杆联动性。期权市场方面，科创50指数期权隐含波动率跌破过去20个交易日已实现波动率，波动率溢价转负，进一步印证交易端去杠杆。国金证券以两融余额下降、融资买入活跃度下滑及期权隐含波动率低于已实现波动率三个维度刻画去杠杆特征，当前三项指标均已触发。

行业层面，过去一个月融资净买入占比最高的通信和电子板块，恰好是上周波动最大的板块，凸显杠杆资金对板块波动的放大效应。展望后市，交易性波动或持续，投资者需等待交易集中度下降和情绪回落至常规水平，才能确认底部。