粤芯半导体IPO过会：三年累亏65亿，技术先进性存疑

【导语】粤芯半导体技术股份有限公司（简称“粤芯半导体”）创业板IPO过会，成为继大普微后第二家未盈利过会企业。然而，其巨额亏损、成本倒挂及技术争议引发市场深度审视，投资逻辑面临考验。

【正文】

近期，粤芯半导体（未上市）创业板IPO申请通过深交所上市委审议，成为创业板第二家未盈利过会企业。然而，证券之星分析发现，受资产折旧及减值损失攀升影响，公司近三年累计亏损超65亿元，且亏损幅度逐年加剧。同时，持续扩产导致负债规模膨胀，财务费用高企，进一步压缩利润空间。

从基本面看，粤芯半导体主营晶圆代工，覆盖消费电子、工业控制、汽车电子等领域。报告期（2023-2025年）内，营收分别为10.44亿元、16.81亿元、25.82亿元，但归母净利润分别为-19.17亿元、-22.53亿元、-23.46亿元，三年累亏65.16亿元，截至2025年末未分配利润达-100.81亿元。公司预计最早于2029年实现盈利，显示盈利前景承压。

资金面显示，消费电子作为核心市场，贡献超七成收入，但增速波动显著：2023年同比下滑37.69%，2024年反弹56.18%，2025年放缓至38.02%，反映需求疲软及“以价换量”策略影响。产品单价方面，2025年为4259.79元/片，远低于中芯国际（688981.SH）的6374.51元/片，凸显议价能力偏弱。

技术面上，两大主业集成电路代工与功率器件代工均面临成本倒挂：单位成本高于售价，导致亏本销售。2025年，集成电路代工收入19.75亿元，功率器件代工收入5.35亿元，但盈利能力受制于折旧和减值。此外，部分技术未达行业最先进水平，技术先进性遭市场质疑。

【总结与展望】粤芯半导体IPO过会标志着未盈利企业上市通道拓宽，但巨额亏损、成本倒挂及技术短板构成核心风险。短期需关注消费电子需求回暖及产品结构优化，中长期则需验证技术突破与盈利拐点。投资者应审慎评估其估值修复潜力及行业竞争格局。