招商证券维持TCL电子强烈推荐，上调业绩预期

招商证券发布研报，维持TCL电子（01070）“强烈推荐”投资评级，并上调2026-2027年业绩预期至30/40亿港币，当前股价对应13/9倍PE。公司与索尼战略合作催化价值重估，叠加2025年业绩超预期增长及AI创新业务雷鸟持续领先行业，长期全球高端电视市场份额持续提升，面板一体化及全球产能布局构筑核心壁垒。

招商证券主要观点如下：

**业绩超预期，盈利改善明显**

TCL电子发布2026年中期业绩预告，经调整归母净利润约14.8亿至16.5亿港元，同比增长40%至56%。一季度业绩3.8亿港币（+138%），二季度11.85亿港币（+32%）。增长主因是“全球化”和“中高端化”战略有效执行，TV业务产品结构优化，高毛利互联网业务变现能力增强，中小尺寸显示业务盈利能力提升。

**全球化与高端化战略持续推进**

公司巩固Mini-LED技术先发优势，推出搭载SQD-MiniLED、AI画质芯片等前沿技术产品，成功塑造Mini-LED品类领导者品牌心智。产品结构向大尺寸、高端化升级，有效提升均价和毛利率，对冲上游面板成本波动。在北美等关键海外市场的中高端渠道拓展取得突破。

**与索尼战略合作是较大看点**

年初3月TCL与索尼成立合资公司，预计2027年投运后合并市占率或将超越三星电子登顶全球第一。索尼2025年电视出货量仅410万台，但欧美高端圈层仍有强大号召力，其画质调校与音频技术恰好弥补TCL在高端溢价上的短板。

**千万台扩产助力高端化**

TCL王牌智能电视增资扩产项目正式签约落户惠州仲恺高新区，新工厂建成达产后将新增1000万台智能电视年产能，预计2028年初全面竣工投产。

**投资分析视角**

从基本面看，公司业绩增长强劲，战略执行有效；从资金面看，业绩超预期可能吸引资金流入；从技术面看，Mini-LED和AI技术领先，产品结构优化推动估值修复。

**总结展望**

TCL电子在全球化、高端化及AI创新驱动下，业绩增长确定性高，与索尼合作有望重塑全球电视竞争格局。建议投资者关注后续新品发布及海外市场拓展进展。