固生堂获兴业证券买入评级，外延并购加速布局

兴业证券发布研报，维持固生堂（02273）“买入”评级，核心逻辑在于公司通过外延并购持续扩张医疗服务网络，叠加门诊量稳步增长与数字化赋能，有望实现业绩稳健增长。该行预计2026-2028年归母净利润分别为4.10亿、4.77亿、5.53亿元，同比增长约16%，对应PE为15.08、12.98、11.19倍。

从基本面看，公司近期公告收购北京昌平区沙河中西医结合医院及鸿阳中医医院控股权，进一步完善线下服务网络布局，提升区域医疗资源整合能力与市场份额。同时，该收购有望与现有门店及线上平台形成协同效应，优化运营效率。资金面上，公司持续深化外延并购战略，2025年以来先后收购多家医疗机构，2026年6月更拓展至新加坡市场，收购Sante Clinics等资产，加速国际化进程。技术面方面，公司2026年一季度门诊人次达139.2万次，同比增长15%，延续稳定增长态势；数字化建设方面，“国医AI分身”已上线13个，通过AI辅助诊疗提升效率，增强患者触达能力。

展望未来，随着外延并购持续推进与数字化能力完善，固生堂有望巩固中医医疗服务龙头地位，实现全国化及国际化网络布局，估值修复空间可期。但需关注政策变化、市场环境波动、并购进度不及预期及AI投入超预期等风险。