在AI浪潮与国产替代共振的背景下，硬科技IPO已成为投行业务的核心战场，头部券商凭借综合实力加速抢占市场份额。Wind数据显示，2026年上半年，科创板和创业板共计20只新股为8家券商贡献17亿元保荐承销费，其中中信证券（600030）独揽7个项目，国泰海通（601211）、中金公司（601995）承销数量居前。121家拟IPO企业排队候场，半导体、航空航天、电子元器件企业合计53家，占比近44%，项目几乎尽数落入头部券商囊中，行业马太效应显著加剧。 从资金面看，头部券商投行“竞逐”硬科技项目，国产存储“双雄”长江存储与长鑫科技（688825）IPO进程同步提速。长江存储方面，中信证券与中信建投（601066）合计派出31人辅导团队，规模罕见；长鑫科技则由中金公司、中信建投担任联席保荐人，国泰海通、国元证券（000728）、华泰联合、招商证券（600999）组成豪华承销团。百亿元级项目对团队规模和合规复杂度要求极高，天然将中小券商挡在门外。即便在头部券商间，卡位战亦激烈：燧原科技辅导机构从中金公司改为中信证券后快速递表；MiniMax港股由中金和瑞银保荐，A股转向中信证券；智谱港股独家保荐人为中金公司，A股扩容至中金+国泰海通联合辅导。中小券商面临项目获取难、跟投资金压力大、直投布局缺失三重压力，头部券商通过“投资+投行”生态闭环形成竞争优势。 从基本面分析，券商从硬科技IPO中实现“一鱼多吃”，收益远超承销保荐费。首先，保荐承销费收入为核心，2025年至2026年6月17日，A股183家企业首发上市，承销保荐费均值5639.02万元，占总发行费用约70%。但百亿元级项目费率被压低，如长鑫科技按295亿元募资额测算，保荐承销费约1.84亿元，费率约0.6%，体现“以量补价”特征。其次，科创板跟投机制放大收益，臻宝科技（688797）为例，发行价44.56元，首日收盘价585元，涨幅1213%，中信证券子公司获配134.65万股，首日浮盈超7亿元。此外，多家券商通过旗下投资子公司或产业基金早期入股，IPO后实现高额资本增值。 展望后市，硬科技IPO赛道将持续吸引资金流入，头部券商凭借“投行+投资”双轮驱动巩固领先地位，行业马太效应或进一步强化。中小券商需通过差异化策略或合作模式突围，而投资者可关注半导体、航空航天等板块的估值修复机会。