长电科技毛利率承压，78亿押注先进封装

导语：长电科技（600584.SH）面临营收增速放缓与毛利率持续低位的双重压力，通讯电子收入下滑及原材料成本攀升拖累业绩。公司大手笔投资78亿元布局先进封装，意在抢占技术高地，但行业集中扩产或引发产能过剩隐忧。

正文：作为国内封测龙头，长电科技2025年实现营收388.71亿元，同比仅增8.09%，较2024年21.24%的增速显著回落。归母净利润15.65亿元，同比下滑2.75%；扣非净利润13.69亿元，同比降11.51%。经营活动现金流净额46.52亿元，同比下滑20.26%，显示资金面收紧。2026年一季度，营收91.71亿元，同比下滑1.76%，但归母净利润2.9亿元，同比增42.74%，盈利能力边际改善。

从资金面看，通讯电子作为第一大收入来源，2025年收入141.49亿元，同比下滑12.17%；消费电子收入91.74亿元，增速从2024年15.95%降至5.86%。境外市场收入304.39亿元，占比超七成，但毛利率仅12.2%，远低于境内市场的20.4%，呈现“大而不强”格局。主营业务毛利率长期徘徊在13.95%，根本原因在于封测行业处于产业链下游，议价能力弱。

基本面方面，原材料涨价、新工厂产能爬坡及星科金朋、晟碟半导体等子公司净利润下滑，共同拖累盈利。公司逆周期加码先进封装，投资78亿元建设高端封测产能，旨在把握技术转型窗口。但技术面看，行业集中扩产可能加剧竞争，未来产能过剩风险不容忽视。

总结展望：长电科技短期面临毛利率修复与营收增长的双重挑战，先进封装布局虽具长期战略价值，但需警惕产能消化风险。后续关注下游需求复苏及成本控制成效。