博弈降温后关注非AI板块修复，量化策略加剧K型分化

近期A股市场呈现显著的K型分化，其中夹杂了过多短期叙事和资金面扰动。中信证券最新策略报告指出，国产AI板块的独立走强不仅源于产业叙事，更与量化策略调仓带来的资金流入密切相关。随着资金博弈逐步降温，投资者需重视部分非AI板块的估值修复机会。

从基本面看，全球范围内的K型分化可拆解为三条逻辑线索：一是全球AI与非AI板块的景气度差异，受强美元和加息预期放大；二是A股独有的“碳基”与“硅基”对立叙事，导致非AI板块因内需疲弱而跑输海外同类；三是6月以来国产AI相对全球AI走出独立超额，其中既有自主可控的估值溢价，也有量化策略调仓的资金推动。

资金面分析显示，量化选股和指增策略面临超额收益滑坡压力。截至6月30日，1236只指数增强产品上半年平均超额收益仅3.1%，较去年同期的14.2%大幅回落。为缓解负超额，部分管理人通过增加“双创因子”敞口暴露进行调仓，而科创板因持有人结构以ETF为主，受量化资金推动更为显著。

技术面上，万得微盘股指数自5月中旬高点已累计下跌21.4%，而科创创业50指数同期上涨10%，板块轮动加速。截至7月10日，中信30个一级行业中仅7个录得正收益，行业分化达到极致。

展望后市，随着短期叙事和资金博弈降温，市场有望回归基本面驱动。投资者可关注非AI板块中景气度改善的细分领域，如建材、机械等，把握估值修复带来的结构性机会。