政策窗口临近，海外扰动加剧市场波动

国内经济弱修复格局延续，海外美伊局势升温成为短期市场主要扰动因素。从基本面看，需求端暑运带动航空出行回暖，但可选消费修复动能不足，生产端黑色系高位回落，基建实物工作量释放仍不充分。资金面上，央行二季度例会强调政策前瞻性灵活性，7月PPI见顶后全面降息降准预期升温，财政端国债发行加速但地方专项债放缓。技术面上，市场在政策窗口期前维持震荡格局，等待7月政治局会议定调下半年经济政策方向。海外方面，美伊谈判摩擦导致霍尔木兹海峡油运接近停滞，油价低位反弹，但OPEC增产与需求偏弱形成中期压制；美国经济数据稳定但贸易逆差扩大，欧洲通胀回落或缓和加息预期。展望后市，国内政策加力预期与海外地缘风险交织，市场短期或延续结构性行情，关注财政、地产、消费领域的增量部署。