时创意冲刺创业板：小米IPO前减持2.4亿，原副总涉走私被捕

导语：深圳半导体存储器厂商时创意电子（简称“时创意”）近日递交创业板上市申请，主营嵌入式存储芯片与存储模组，产品应用于AI智能终端、智能汽车等领域。公司获小米智造等知名股东入股，但小米在IPO前夕突击减持套现2.4亿元，引发市场对公司投资价值的关注。同时，原副总经理陈伟同因涉嫌走私普通货物罪被捕，内部治理隐忧浮现。

正文：时创意成立于2008年，主要从事嵌入式存储芯片（eMMC、UFS、LPDDR等）和存储模组（固态硬盘、内存模组等）的研发、封装测试、生产和销售，产品广泛应用于AI智能终端、智能汽车、工业及医疗设备等领域。从股权结构看，实控人倪黄忠、李慕妃夫妇合计控制公司60.4881%的股份。

资金面上，小米智造与关联方动力未来于2023年11月合计投入2.6亿元入股时创意，其中小米智造实际出资约2.4亿元。小米的入股并非单纯财务投资，动力未来公告称投资系“为公司战略发展需要，延伸产业链”。时创意下游客户名单中包含小米，双方存在业务合作关系。此外，小米金融（香港）有限公司与时创意开展供应链融资合作，用于采购晶圆。报告期内（2023-2025年），时创意通过该渠道融入资金的期末余额分别为1.29亿元、0.37亿元和1.53亿元，各期利息支出分别为295.72万元、1430.64万元和1373.04万元。小米系以股东、客户和债权人三重角色深度介入公司经营资金周转。

然而，2026年5月，即招股书正式披露前约一个月，小米智造将其持有的1312.858万股作价18.31元/股转让给国通兆芯，转让总价约2.4亿元。招股书称此次减持系小米方面“基于自身资金需求”，但“临门套现”的操作仍令市场对公司的投资价值产生疑虑。减持完成后，小米智造持股比例降至4.9944%，恰好“卡”在5%的披露红线之下，退居为第五大股东；动力未来仍持有时创意0.7303%的股份。

治理层面，原副总经理陈伟同于2024年7月卸任，次月因涉嫌走私普通货物罪被深圳市人民检察院批准逮捕。2026年3月，深圳市中级人民法院作出一审判决，但截至招股书签署日，该判决尚未生效，陈伟同仍处于被羁押状态。其在职期间，关联方与公司之间发生过数千万元交易，内部治理存在隐忧。

从基本面看，2025年公司营收与利润均实现大幅增长，但亮眼业绩背后，原材料价格上行、供应商高度集中、激进备货等因素导致经营活动现金流连续三年为负。技术面上，公司产品应用于AI智能终端、智能汽车等高景气赛道，具备估值修复潜力，但小米减持及治理风险或压制短期市场情绪。

总结展望：时创意在存储芯片领域具备技术积累和客户资源，但小米减持、原副总涉走私等事件暴露了公司治理和资金链风险。未来需关注公司能否优化供应链管理、改善现金流状况，以及治理层稳定性对IPO进程的影响。