北交所上市公司秉扬科技（920675.BJ）拟通过发行股份及支付现金方式，收购新三板创新层公司知行股份（871655.NQ）100%股权，标志着北交所与三板跨市场并购首单案例落地。本次交易涉及市值逾14亿元的秉扬科技与市值8.2亿元的知行股份，整合规模较大，凸显板块联动与估值修复机遇。 从基本面看，知行股份2025年营收6.9亿元，归母净利润5455.42万元，同比增长28.71%，净利润甚至超越秉扬科技，属于新三板“优等生”。其主营再生沥青混合料，受益于基建绿色化趋势，但应收账款余额达5.29亿元，占营收76.67%，回款压力显著。2025年经营活动现金流净额由正转负至-3146.72万元，资产负债率59.08%，显示资金面承压。秉扬科技总资产8.88亿元，所有者权益6.32亿元，此次并购将引入新资产并优化负债结构。 技术面上，秉扬科技停牌前市值14亿元，知行股份8.2亿元，溢价空间有限，但跨市场整合或带来流动性溢价。资金面上，发行股份+现金支付需解决新增股份登记及跨市场结算，目前股东逾百位，最终收购比例待定。展望后市，若整合成功，秉扬科技将拓展再生沥青赛道，提升营收规模，但需关注知行股份应收账款周转率下降（从1.69次/年降至1.37次/年）对现金流的持续影响。