北京通美科创板IPO注册终止，拟转战港股

【专业导语】北京通美晶体技术股份有限公司（简称“北京通美”）历时四年半的科创板IPO之路最终折戟，于近日终止注册。公司作为全球磷化铟衬底龙头，曾火速过会却因核心商业秘密纠纷升级为刑事定罪及外部出口管制压力，导致注册受阻，现计划转赴港交所上市，反映监管对合规风险的严格审视。

【正文】近日，上交所官网显示，北京通美科创板IPO状态更新为“终止注册”。根据证监会注册结果文件，公司及保荐机构国泰海通证券主动撤回注册申请，证监会据此终止程序。值得注意的是，北京通美自2022年1月受理后仅6个月即于2022年7月过会，但提交注册后等待近4年未果，形成鲜明反差。7月9日，公司透露高层决策拟改道港交所上市，具体时间线待券商方案。

北京通美作为美国纳斯达克上市公司AXT, Inc.在华核心资产载体，主营磷化铟衬底、砷化镓衬底、锗衬底及PBN材料，产品应用于5G通信、数据中心、AI等领域。据Yole统计，2020年其磷化铟衬底全球市占率36%（第二），2019年砷化镓衬底市占率13%（第四）。公司原计划募资11.67亿元，投向砷化镓、磷化铟等半导体材料项目。

【投资分析视角】从基本面看，北京通美在化合物半导体衬底领域具备全球竞争力，但资金面受制于核心法律风险。技术面上，公司无实际控制人且密集引入21名股东（含13家对赌机构），股权结构复杂。关键风险点在于：2025年6月山东省禹城市法院判决公司员工张某某犯侵犯商业秘密罪，认定其利用从山东国晶窃取的掺杂热解石墨工艺参数，为北京通美子公司研发复合加热器并申请专利。该刑事定罪直接冲击公司治理合规性，叠加美国出口管制政策收紧，导致估值修复预期承压。

【总结展望】北京通美科创板IPO折戟凸显监管对知识产权合规的零容忍态度。转战港股或为寻求更灵活的上市环境，但需解决法律纠纷及出口管制不确定性，估值修复需等待风险出清。