中信建投：科技红利极致分化，哑铃策略应对风格切换

当前科技与红利两大风格呈现极致分化，红利类资产阶段性跑赢，风格切换已行至中段。中信建投指出，科技端估值、超额收益及成交拥挤度均处高位，创业板与红利估值差逼近2倍标准差，板块超额乖离率升至3倍标准差附近；而红利类资产悲观定价较为充分，中证红利价格扩散系数季度级别回落至-3倍标准差附近，极致高低差触发再平衡。资金面上，部分科技类资金开始向红利类资产切换，科技筹码出现松动。在此背景下，市场风格轮动迅速，仍处于高波动的左侧过渡期，仓位不宜激进，但筹码峰支撑指标突破1 sigma，科技回调后具备底仓配置价值。建议采用“科技底仓+红利对冲”的哑铃配置策略，待科技赚钱效应回暖后，再提高进攻仓位。展望后市，产业趋势未改，科技仍是主线之一，回调后性价比改善，红利防御配置可对冲科技拥挤出清风险。