厄尔尼诺催化包装水旺季，中大规格迎双重利好

中泰证券最新研报指出，厄尔尼诺现象将延长包装水销售旺季并驱动产品结构升级，中大规格包装水（1-15L）成为核心受益品类。资金面上，高温天气推动居民刚需补水需求，叠加渠道迭代带来的配送效率提升，行业有望迎来量价齐升的估值修复行情。

从基本面看，历史数据显示厄尔尼诺周期内包装水销量增速显著提升。2014-2016年超强厄尔尼诺期间，行业销量连续四年保持8%以上增长；2023-2024年中等强度厄尔尼诺同样推升增速，较2022年明显改善。技术面上，中大包装水市场复合增速达12.8%，远超行业整体7.1%的增速，增长优势持续扩大。

资金面分析，电商和即时零售渠道的崛起进一步放大了中大包装水的增长弹性。2018-2023年电商渠道复合增速16.1%，线上线下一体化配送模式在高温天气下大幅提升触达效率。成本端，核心原材料PET价格与厄尔尼诺无正向关联，多轮周期内均呈下行趋势，企业成本压力可控，销量增量可充分转化为营收。

展望后市，若2026年夏秋出现中等及以上强度厄尔尼诺，全国大范围高温将驱动饮料销售旺季延长，家庭、餐饮端中大包装水需求有望迎来双重利好，行业龙头及布局中大规格的企业将显著受益。