家联科技PLA改性技术领跑，26Q1利润拐点显现

家联科技（301193）作为塑料及全降解日用品头部供应商，凭借PLA改性技术切入3D打印耗材赛道，第二成长曲线已现。26Q1毛利率环比改善2.40pct至11.55%，规模效应初步释放，公司盈利拐点确立。

传统主业稳步向好，内销受益于下游茶饮需求扩张，外销产能转移至泰国后爬坡顺利。3D打印耗材业务成为核心增量：2026Q1我国3D打印机出口金额同比+118%，行业高景气下，公司绑定头部大客户，PLA改性技术优势突出，10万吨级专业车间保障产能，国内及泰国基地已实现批量供货。

资金面看，公司2021年上市以来固定资产翻6倍，营收仅翻2倍，产能爬坡期成本承压，但26Q1毛利率环比改善，最艰难时期已过。技术面，3D打印耗材业务高回报率项目加速落地，叠加客户需求紧迫，交货规模快速提升，预计2026-2028年归母净利润复合增速超150%。

展望后市，随着泰国产能利用率提升及国内非美市场布局落地，公司营收端快速兑现，利润弹性释放可期，估值修复空间打开。