导语：随着硬科技企业IPO加速，券商通过“三投联动”模式（早期投资、投行保荐、上市跟投）实现盈利多元化。头部券商凭借综合实力率先进入收获期，行业分化趋势加剧。 正文：综合实力更强的头部券商，在“三投联动”模式中受益更加明显，行业分化可能进一步加剧。硬科技企业“接力”IPO，正在深刻重构券商的展业方式与盈利格局。 据专业机构梳理，中信证券（600030.SH）、国泰海通（601211.SH）、中金公司（601995.SH）、中信建投证券（601066.SH）和国投证券5家券商，年内通过跟投12个双创板块IPO，账面浮盈已达52亿元（截至7月7日），是这5单IPO承销保荐费的4倍有余。 资金面分析显示，今年以来硬科技企业IPO进程明显提速。Wind数据显示，截至7月7日，年内共有11只新股登陆科创板，募资总额达195.77亿元，同比分别大幅增长57.14%和147.81%。作为中介机构的券商，正将其业务链条从较为单一的保荐环节，延伸至科技企业成长的全生命周期，建立起“三投联动”模式，极大地拓宽了自身的盈利空间。 基本面来看，头部券商已率先进入收获期。此前，国泰海通预计其上半年归母净利润达200.03亿至205.11亿元，同比增加27%到30%（上年同期数据中包含合并产生的负商誉）。国泰海通非银研究团队预计，在居民增量资金入市、国际业务爆发和科创跟投三重因素推动下，二季度券商行业及部分头部券商的单季度利润有望创历史新高。 具体数据方面，根据现行规定，科创板IPO项目保荐券商的另类子公司必须跟投，跟投比例按发行规模分档为2%至5%，锁定期24个月。此外，创业板针对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业和高发行价企业设置了强制跟投制度。今年上市的科创板新股呈现出极高的赚钱效应，截至7月7日，11只新股无一破发，上市至今平均涨幅高达664.58%。同时，大普微-UW（301666.SZ）上市至今股价已翻11倍左右。 上述12单双创板块IPO项目由5家券商包揽，分别为中信证券（4单）、国泰海通（3单）、中金公司（2单）、中信建投（2单）和国投证券（1单），合计首发承销保荐费收入约11.86亿元。跟投收益更为可观，按照7月7日收盘价计算，仅这12单IPO跟投浮盈已超52亿元，是承销保荐费用综合的4倍多。其中，中信证券跟投4单科创板IPO浮盈已超25亿元，是其今年一季度12.07亿元投行手续费净收入的2倍。此外，国泰海通、中金公司跟投浮盈分别超过10亿元、9亿元。 总结展望：在科技股估值修复和IPO常态化背景下，券商跟投业务有望持续贡献超额收益。头部券商凭借资本实力和项目储备，将巩固竞争优势，行业马太效应或进一步强化。