同仁堂医养港股首日重挫41%，百年老字号估值承压

同仁堂医养（02667.HK）于7月7日在港交所挂牌上市，首日即遭遇大幅破发，盘中跌幅超40%，引发市场对中医院板块估值逻辑的重新审视。该股发售价为5.5港元，截至收盘报3.24港元，总市值仅15.08亿港元，较此前下调后的募资规模进一步缩水。

从基本面看，同仁堂医养作为同仁堂集团旗下第四家上市公司，头顶“百年老字号”光环，按2025年总门诊人次及住院人次计，是中国非公立中医院医疗服务行业中最大的中医院集团，市场份额为1.5%。然而，其近年财务表现并不亮眼：2023年至2025年收入分别为11.53亿、11.75亿和11.71亿元，2025年净利润下滑约26.94%至3375万元，主要因销售健康产品及其他产品收入下滑。

资金面上，公司全球发售1.08亿股，净筹约5.32亿港元，较此前计划募资8.98亿港元缩减约25%，反映出市场对中医医疗服务行业盈利前景的谨慎态度。技术面看，首日破发幅度较大，短期或面临进一步估值修复压力。

展望后市，同仁堂医养需在品牌优势与盈利能力之间寻求平衡，若能在中医医疗服务赛道实现规模效应与成本优化，长期估值或有望逐步修复。