国内美妆行业格局生变，头部上市公司2025年业绩分化明显。贝泰妮（300957）虽以53.59亿元营收规模略高于毛戈平的50.50亿元，但净利润仅5.06亿元，远低于毛戈平的12.05亿元，两者差距近7亿元，凸显盈利能力的结构性差异。 从营收增速看，毛戈平同比增长30.0%，成功突破50亿元大关，而贝泰妮营收同比下滑6.58%。2024年两者营收差距近20亿元，2025年已缩小至约3亿元，若维持当前增速，毛戈平有望在营收上反超。利润端，毛戈平年内利润同比增长36.8%，贝泰妮归母净利润在连续两年下降后首次扭负为正，微增0.53%。 分析认为，差异源于业务定位。贝泰妮主攻皮肤学级护肤品，核心品牌薇诺娜收入下降至44.32亿元，整体毛利率74.46%；毛戈平以彩妆业务为主，销售收入增长30%至29.96亿元，毛利率保持在84%以上，盈利空间更高。资金面上，贝泰妮面临流量红利退潮后的调整压力，毛戈平则连续两年保持30%以上增幅，资金持续流入。 展望后市，国货美妆竞争进入盈利质量比拼阶段。毛戈平凭借高毛利率和增长动能，有望实现营收与利润双超越；贝泰妮需加速品牌升级与成本优化，以修复估值并缩小盈利差距。