百济神州20亿美元押注PD-1/VEGF/CTLA-4三抗赛道

2026年6月，药物临床试验登记与信息公示平台显示，华辉安健登记了HH160的I期临床试验（登记号CTR20262532），这款靶向PD-1、CTLA-4和VEGF-A的三特异性抗体正式从临床前迈入人体试验阶段。就在两个月前，百济神州（SH:688235）以总额高达20.24亿美元的合作协议锁定了HH160的全球权益，引发市场对三抗赛道的高度关注。

从投资分析视角看，这笔交易本质是一笔“选择权”交易：百济神州支付前期款项获得HH160的全球独家开发权，后续里程碑付款取决于临床进展和商业化表现。2026年4月24日，百济神州全资子公司广州百济神州生物制药有限公司与华辉安健签订《独家选择权、许可与合作协议》，标志着其在中国创新药领域的战略布局。

从基本面看，PD-1/VEGF/CTLA-4三抗赛道正处于估值修复阶段，中国企业主导的两款产品（HH160及另一款竞品）均进入临床阶段，显示出资金流入和板块轮动趋势。技术面上，三抗药物通过同时靶向三个免疫检查点，有望在肿瘤免疫治疗中实现协同效应，提升疗效并降低耐药性。

总结展望：随着HH160等三抗药物进入临床验证期，百济神州有望在免疫治疗领域巩固其领先地位，但需关注临床试验数据、监管审批及市场竞争风险。投资者应密切跟踪后续里程碑事件，如临床数据读出和合作条款执行情况。