中圣科技IPO：多晶硅业务骤降，营收腰斩净利跌六成

【专业导语】中圣科技（江苏）集团股份有限公司（简称：中圣科技）近期向深交所主板递交IPO申请，但其财务数据揭示出显著的业绩波动。受下游多晶硅行业周期性调整影响，公司核心业务收入两年间蒸发逾45亿元，营收近乎腰斩，净利润跌幅超六成，凸显出对单一行业依赖的风险。然而，非多晶硅装备业务的逆势增长，或成为其估值修复的关键驱动力。

【正文】从资金面与基本面分析，中圣科技报告期（2023-2025年）内营收从68.64亿元骤降至33.77亿元，净利润从6.89亿元缩水至2.63亿元，扣非净利润亦同步下滑。公司解释称，多晶硅装备需求受行业周期拖累，收入从2023年的47.92亿元（占比69.82%）锐减至2025年的2.99亿元（占比8.84%），两年间蒸发约45亿元。

值得注意的是，非多晶硅装备收入呈现逆势增长，从20.72亿元升至30.78亿元，显示公司正加速向化工装备、LNG装备及工业节能环保业务转型。2025年，化工材料装备收入17.47亿元（占比51.96%），工业节能环保成套装备收入9.68亿元（占比28.79%），LNG装备收入3.10亿元（占比9.23%）。公司管理层表示，经营趋势向好，未来业绩有望稳定维持较大规模。

从技术面与资产质量看，应收账款及合同资产占资产总额比例从20.19%升至23.08%，存货账面价值虽下降至22.42亿元，但在产品占比仍高达57.45%，面临存货跌价风险。资产负债率从67.96%降至59.88%，虽处高位但呈下降趋势，有息负债结构相对合理。

股权结构方面，控股股东福友投资持股28.29%，实际控制人郭宏新、马明合计控制35.95%表决权，发行后持股比例将进一步稀释，需关注治理稳定性。

【总结展望】中圣科技正处于业务结构转型的关键期，多晶硅业务的下滑已被非多晶硅业务的增长部分对冲。若化工及LNG装备市场持续景气，公司有望实现业绩企稳回升。但需警惕下游客户付款周期延长及存货减值风险，投资者应密切关注其订单持续性及现金流改善情况。